我们认为，加息不会改变市场长期牛市的格局，而三季度A股市场消化不确定因素后，上市公司盈利持续强劲增长将支撑下半年行情重走上升通道，买入并且持有那些具有成长性的大盘蓝筹股，将成为下半年的主要盈利模式。我们一方面看好金融（银行、证券、保险）、房地产、机械、石化化工、铁路、节能环保等符合消费升级、产业升级趋势行业的蓝筹股，另一方面，我们看好石油石化、钢铁有色、电信、煤炭、建材等行业中具有资源整合能力或者垄断优势的蓝筹公司。 字串7
7月初以来，两市总成交额从5月份近4000亿的规模萎缩到1000亿左右，而日均换手率更是从8％下降到2％以下。一方面，从心理预期来看，二季度A股行情的大起大落，特别是三线题材股泡沫的崩溃，导致投资者的预期从过度乐观转为过度悲观。另一方面，宏观调控、股市资金收紧、大盘股扩容、“大小非”解禁等因素需要市场用时间来消化。 字串1
但立足长线趋势和理性投资，目前我们却应该开始以更积极的心态面对市场，这是因为从基本面分析，市场的不确定因素正在被消化，新的盈利模式已经越来越清晰。 字串6
中报业绩预告数据显示上市公司盈利增长依然强劲。截至7月20日，已有696家公司公布了中报业绩预告，其中报喜公司远超过报忧公司，扭亏、预增、略增、续盈等报喜的公司462家，首亏、续亏、预减、略减公司等报忧的公司208家。从利润具体增幅看，19家公司预告净利润同比增幅超过1000%，237家公司净利润同比增幅超过100%，占已公布公司总数近三成。大盘蓝筹成长性远远超出市场预期。截至7月20日，上证50指数的成份股中共有20家发布了业绩预告，预增幅度都在50%以上，武钢股份、招商银行、赣粤高速、中国国航预增100%，上海汽车业绩预增幅度高达300%。
我们继续维持对机械设备、金属非金属、医药生物、食品饮料等行业中期业绩表现好于其它行业的判断。从报喜公司占该行业已公布公司数的比重看，金融保险和采掘业100%预增，食品饮料、房地产、金属非金属、医药生物80%以上预增，预增比例高于整体。从预增幅度大于100%公司数量看，信息技术、食品饮料、石油化学塑胶、机械设备等行业预增最多，合计140家，占预增超过100%公司总数的一半以上。 字串1
截至7月20日，已有49家公司公布了业绩，其中46家盈利，仅3家亏损，83.67%的公司净利润同比增长，36.73%净利润同比增长超过100%。剔除3家无可比数据公司，净利润总额同比增长72.25%。 字串5
我们将已公布中报的上市公司利润进行分解，发现主营业务利润和营业外收支的变化是净利润增长的主要原因。主营业务利润同比增长了38.08%，营业外收支净额由去年的-0.24亿增加到1.77亿。扣除非经常性损益的净利润同比增长69.4%，表明上市公司的盈利快速增长并不是偶然事件。 字串3
对各项财务比率的分析进一步表明，上市公司盈利能力和经营管理能力都在提高。主营业务利润率比去年同期增加了2.61个百分点，三项费用率下降了0.88个百分点，净资产收益率上升了2.2个百分点。另外，营业外收支净额占净利润比例上升了6个百分点，这表明股权分置改革促进了股东利益一致化，上市公司释放利润和大股东资产注入的效应开始显现。
兴业证券 张忆东 字串7
