市场是有用的吗？
在美国，股票指数凡是先于GDP增添低点2~3个季度，起头见底回升。这剖明市场作为一个整体是有预见性的。相对照的，自下而上的剖析师往往在股市见顶后才起头不竭地下调投资评级，则是一种随从追随经济数据和股票指数的被动反映。而当企业盈利经由了最后一轮的下调，剖析师们达到最悲不美观的时刻，市场反而起头走强。
假如上面所提到的是一种普遍现象，我们再来看看今天的A股市场，会获得什么启发？
经验告诉我们，在盈利增添下降和通胀上升的组合情形下，投资股票的回报不会太理想。而今朝投资者面临的两个首要风险是，政府的限价法子，不凡是对能源和农产物价钱的节制，会使未来通胀的走势更难预估；此外，剖析师的盈利猜测与一季度企业实现盈利对角力计较，仍有下调空间。所以，假如A股市场持久来看是有用的话，今朝市场的上升仍应该归结为反弹而不是反转，股票市场距离再立异高，或者仅仅接近新高，仍然遥远。 字串3
但短期来看，我们会发现投资者心理的微妙转变，而这些转变，可能摆布市场未来2~3个月的走势。奥运之前，市场中有几个身分值得我们细细考虑：
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1．政府但愿市场平稳运行。这不仅仅是为恢复市场投资者的抉择信念，而且有本色性的浸染。
2．从2007年5月份起头，CPI起头快速跳升；较高的基数会使今年5~7月份CPI再立异高变得很坚苦。
3．四川的地震牵动了全国人平易近的心，而灾后重建会给相关行业的上市公司带来新的营业拓展机缘，也会让投资者燃起放松银根或者加年夜财政投入的但愿。
4．5~8月份中国进入夏日用电岑岭期，一些行业上市公司短期业绩增添可能加速。
5．奥运会的积极效应，好比旅游和商业的繁荣，以及平易近族孤高感的高涨。
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关注这些身分的演化及其对于投资者心理的微妙影响，我们会发现一个很是可贵的时刻窗口。在这个时刻窗口，良多宏不美观经济方面值得担忧的身分会变得雅观些，至少不再恶化。对于长线投资者而言，你可以选择不美观望，以待下一轮经济增添的到来。而对于其他投资者来说，市场中结构性的机缘不竭，可以试试自己的目光和命运。
□ 郑拓 第一财经日报 交银施罗德基金
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