“股指期货风险太高了，基金只追求相对收益，契约限制很难打破”
5月29日，中国金融期货交易地址上海浦项年夜厦暗里聘请数十家基金、机构、期货公司衍生品部20余位相关负责人，就股指期货推出前相关培训工作搜聚各方机构定见。
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理财周报记者独家进入现场，看到与会机构搜罗：汇添富、华安、交银施罗德和万家4家上海基金公司，还有国泰君安、申银万国、兴业、东方四家机构及两家期货公司。
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期指临产动静导致“5•28”尾盘涨超百点
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“股指期货经由两年的精心筹备，各项工作根基已经停当。”5月28日，证监会副主席范福春在第五届上海衍生品市场论坛上不经意间的一句话传导至交易市场，即刻导致期货、蓝筹概念股整体发力上涨。当日收盘，上证指数年夜涨跨越百点，数10家期货概念股集体涨停。 字串5
范福春在此次论坛讲话中指出：“证监会下一步工作重点就是要鼎力培育专业化机构投资者。” 字串1
以基金为首的机构投资者是否已经为渐行渐近的股指期货投资做好预备了呢？在5月29日的定见交流会上看来，因为机制和契约等限制，基金介入股指期货的积极性不年夜。
对冲锁仓？“基金司理都是根基面做多思维身世” 字串4
在会上，多位基金公司衍生品部负责人都暗示所谓的股指期货培训应该异于其他投资者。 字串8
万家基金出席会议的人士指出：“证监会对于基金公司投资与股指期货相关的衍生品有很是严酷的限制，只能进行简单的套保操作，具体操作策略对基金意义不年夜。”
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该人士认为基金司理更需要体味股指期货推出后对现货及喷香港市场所造成的反向浸染，继而研判市场走势，此外ETF和将要推出的融资融券营业亦与股指期货有必然联系。“基金司理对这些方面都有很是强烈的进修要求。” 字串6
中金所相关负责人并不认同该人士概念，在她看来，“股指期货能够辅佐基金司理进行必然水平上的锁仓，可以做空的基金可以不必再片面购进股票，业绩竞争将加倍激烈，不介入相关期指操作，排名很有可能会落在后面。故其有需要进修更细化的股指期货操作策略。”
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该概念遭到与会基金人士几乎一致否认。
汇添富金融衍生品部负责人认同万家基金概念，他认为：“一方面证监会对于基金投资品种的限制很是严酷，基金司理可操作空间相当有限。另一方面，年夜都基金司理都是根基面研究身世，而该系别投资者买入公司股票的前提假设是该股会往上涨，而对投资标的对冲锁仓是与该假设相背离的。”
提高收益？“基金更喜欢阿尔法收益，而非贝塔收益”
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华安基金人士则暗示：“从台湾市场的角度来讲，股指期货刚推出之际，亦有不少公募基金介入其中，但跟着时刻推移，介入比例是不竭下降的。基金司理是以相对排名论影响，他们不必然肯冒这个风险。”
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交银施罗德基金参会人士揣度，股指期货推出后年夜致会履历两个阶段：其一为无效阶段，在这一阶段，第一批介入股指期货的小我投资者会犯良多初级错误。这些初级错误会给嗅觉灵敏的投资者带来必然套利机缘，但这些初级错误只会随机呈现，并不能经由过程培训预先感知。这一阶段的赚钱机缘对于基金来说，因为机制的问题根基无法介入。
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第二阶段为半有用阶段，待到基金解决轨制性的困扰介入其中时，已经找不到无风险套利机缘了。既然存在“风险”，那么对于基金司理来说操作起来就有必然坚苦了。基金司理更喜欢阿尔法收益而不是贝塔收益。
该人士最后总结道：“自动型基金的基金司理自己是相信自己能够超越指数的，去做套利保值，他们看不到会有比投资股票更好的收益。所以今朝阶段，对基金司理进行股指期货培训意义不年夜。” 字串3
改削契约？“老基金不得改变风险收益特征”
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对于基金公司股指期货介入度上，各家基金也都认为很是有限，甚至短时刻内介入其中并不现实。 字串7
据记者体味，监管部门在拟定基金介入股指期货相关细则时初步的思绪是，可承诺股票型和同化型基金按照其持有的股票资产的市值恰当投资股指期货，保本型基金可以少量投资，而债券型基金和货泉市场基金则被禁止投资于股指期货。
而在新老基金的介入轨范上，新基金可在刊行审批时，经由过程基金合同、法令文件明晰股指期货投资策略。老基金则需要再履行恰当轨范，如召开持有人年夜会后才可投资股指期货。但同时，不得较着改变风险收益特征，这很可能成为老基金投资股指期货不成跨越的一条禁令。 字串5
立异？“风险太年夜了”
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“假如股指期货基金不能够做，那么这个市场将会失踪去很年夜一块份额。”汇添富基金相关人士在会上感伤。但他又坦言，公募基金若何介入风险节制与投资流程改善仍然不清晰，相关细化条目监管层至今尚未发布。
华安基金代表紧接厥后说：“假如往后改契约也不是一件等闲的事，必需召开持有人年夜会举手表决经由过程，这么多基金一个个会议开，需要很长的时刻过渡。”
交银施罗德基金人士也认为合同不承诺是最年夜限制，“股指期货推出后新基金契约才能作出响应划定，所以股指期货推出3个月内新基金不太可能介入。” 字串9
同时，参会基金公司人士也提出了自己的设想，汇添富基金建议：“基金公司作为资产治理公司，可以划出一块诸如专户理财近似的营业来专做对冲。”
“专户理财客户除非有这方面需求，一般不太会承诺将自己的资产投入到股指期货中去的。”已签定专户理财第一单的交银施罗德基金人士回嘴道。 字串8
“监管部门也可以采用如瑞福进取基金近似的模式进行立异。”亦有机构代表建议，该概念获得部门基金公司人士认同，但也有基金公司人士感伤，“基金公司不敢立异，因为立异风险太年夜了。”
李晔斌 理财周报
