编者按：市场持续下跌，基金不竭缩水，煎熬着两种人。一种人挣扎于“卖，仍是不卖”的两头；一种人游走于“买，仍是不买”的边缘。作为救赎者，显然需要准确评价当下之市场，进而超越短期的局限，发现中持久的趋向和脉络。梳理数据发现，仓位重、规模年夜、人事多变乃是前一阶段基金业绩的三位毒药。这些，可能还不够。智慧的目光还要投向抉择基金价值的深处，探讨“基业长青”的泉源。
系列文章：市场持续下跌 今朝是买基金的最好时点吗? 字串8
后市行情不明 吃亏基金卖仍是不卖? 字串7
最抗跌的基金就是最好的基金。
那么，什么是抗跌的基金？
基金评级榜上变换的数字游戏只能作为参考，而本刊深切的研究发现，抉择基金抗跌性有四年夜身分。 字串9
除了所谓“资产配置和选股能力”之外，仓位则是背后的推手。而且仓位的影响远甚于前者。仓位源于基金公司对于市场走势的剖断，好则加，坏则减。本轮下跌之中，但凡猜测越准确，其仓位越低，减仓亦越判断，其净值越抗跌。 字串2
这暗合投资致胜的根基准则：“宏不美观高于策略，策略高于个股（产物）”。
除此之外，基金的规模以及基金司理的波动，也从此外两个侧面影响着基金的业绩默示。 字串3
“年夜象难以跳出曼妙的舞姿”，规模年夜的基金被规模所困；而频仍的基金司理变换导致了基金业绩的不连贯性，同时部门劣质人士的“老鼠仓”事务又给整个行业敲响了警钟。
仓位至上
基金一季报披露完毕后，基金排名也起头了新一轮年夜洗牌。 字串4
对比去年“鸡犬升天”名目，基金业绩较着起头分化，一些抗跌基金脱颖而出，而此外一些则持续沉沦。 字串7
经由统计，华夏年夜盘、东吴价值双动力、华宝兴业多策略、申万巴黎盛利配置基金等默示出较高的抗跌性。
可是，也有一些基金默示不尽如人意，其中搜罗中邮系的两只基金，以及博时精选等，与去年对比，净值凄凉不已。 字串6
曩昔不能明示未来，不管上涨之时，抑或下跌之日。 字串3
可是，未雨绸缪，回首回头回忆基金的抗跌默示，以及基金不才跌中采纳的策略，对于投资者剥去数字的虚幻，发现价值地址，依然有意义。
据好买统计，在本轮市场下跌之后，有些持久、中期业绩斗劲好的基金业绩排名较下落伍了。去年业绩排名前十基金，今年以来的业绩，除了王亚伟的华夏年夜盘精选之外，其余9只都已经跌出前十。
尤其原本排名前三的另两家更是跌到了百名之外。
字串3
德胜基金研究中心认为，在持续下跌趋向早已确立的情形下，降低股票仓位是应对全市场年夜跌的最好策略。 字串6
按照德胜数据，今年三月份的基金排名似乎也证实了这一点，排名靠前及名次上升较快的基金中，绝年夜年夜都都连结轻仓或中等仓位。 字串2
经由过程基金仓位测算数据，排名前三甲的均为配置同化型基金，平均仓位不到25%，平均收益下跌5.66%，显著低于其196 支偏股基金14.51% 的区间跌幅和73.78% 的区间平均仓位。其中， 万家保本的仓位水平更是低至10% 周围，而其区间收益跌幅只有1.4%。
排名后20 位的基金平均仓位82.18%，基金净值跌幅16.97%，高于全体平均值。排名靠后及名次下跌较快的基金除仓位相对较高外，重仓金融、地产等年夜盘蓝筹股也是首要原因之一。如重配蓝筹的融通系基金，指数基金鹏华50 以及持股集中度较高的华安宏利等。
同时，好买基金研究中心的研究员庄正也认为，在单边下跌或者震动市中，仓位是第一位的，一般来说，仓位越低越抗跌。
字串7
他还暗示，仓位的升降和基金治理公司对市场趋向的准确剖断慎密亲密相关。例如，广发基金旗下所有基金在今年3 月集体加仓，随之遭遇业绩“滑铁卢”，恰是因为其对市场的剖断过于乐不美观。 字串4
与此相反的是博时平衡配置，该基金一季度陈述显示，3 月末，其股票投资占基金总资产的比例为29.81%。而基金合同商定的组合投资比例是：股票资产30%-60%；债券资产0-65%；现金和到期日不跨越1 年的政府债券不低于5%。由此可以看出，其股票投资比例甚至已经低于了契约划定。这是以成为投资者和媒体的质疑地址，基金公司诚信再受拷问。 字串5
不外，这仅是问题的此外一个方面了。 字串1
对于博时平衡配置，低仓位使得其一季度以-12.89% 的净值增添率，在同化型基金中排第7 位。仓位之主要可见一斑。
按照德胜基金研究中心的仓位测算研究，年夜致可以磨练出基金的策略剖析能力。 字串2
例如，风险意识较强的基金博时、南方系基金，旗下基金在07年对于08年的风险身分已普遍有所预期，并提前减仓至较低水平。而不才跌中策略调整实时的基金，则以华夏、华宝兴业等基金公司为代表。这些基金都是在年夜跌形成初期明晰采纳了减仓操作，并在之后连结较低仓位水平（见图1）。
字串3
而一向连结高仓位的基金也为数不少。 字串8
图2 列出几家连结高仓位的基金。从测算数据看，这些基金在年夜跌中自始至终根基上没有采纳明晰的减仓动作，今朝旗下偏股基金的平均仓位都高达80% 以上。可以看到这些基金在年夜跌中净值损失踪惨重。虽然跟着股市逐渐见底，在可能的反弹中高仓位有可能使净值回升较快，但在动荡强烈的08 年投资市场上，这种简单化的投资策略让这些基金属于高风险的投资品种。
此外，分红作为一种现金持有策略，也是降低仓位锁定利润的一种体例。 字串6
好买庄正认为，在震动市场情形下，有部门基金选择分红的体例来锁定基金投资利润，这无疑也是延缓基金净值下跌幅度的体例。尤其是一些封闭式基金，因为契约划定昔时分红至少应为上年已实现利润的90%，而且有个商定熟成的通例分红必然会在4
月30 日之前分完，
所以在这轮市场下跌中无疑中极年夜规避了市场下跌风险。统计数据显示，在这轮下跌中（2007.10.16-2008.04.20）封闭式基金平均下跌了29.15%，要远小于开放式股票型和配置型基金的跌幅。
